作者:大卫·兰德尔
路透纽约8月10日电- - -美国公债价格大涨扶助提振股市，并增强投资者的风险偏好。现在一些人押注，除非经济严重走弱，否则进一步的上涨可能更难实现，这可能会打破推动市场的强劲增长的说法。
本周稍早美国联邦储备理事会(美联储，fed)意外转向鸽派立场，推动公债涨势，令指标10年期公债收益率(殖利率)跌至7月以来最低水平。与债券价格走势相反的收益率目前为3.93%，较10月份创下的16年高点回落了约110个基点。
美国国债收益率暴跌的影响远远超出了债券市场，因为它拉低了抵押贷款利率，缓解了金融状况，并促使投资者进入股市和其他高风险投资。标准普尔500指数自去年10月低点以来已上涨近15%，今年以来累计上涨近23%，距离历史高点近在咫尺。
然而，一些投资者认为，美联储的鸽派转变可能已经在很大程度上反映在国债价格上。他们表示，如果经济迅速放缓迫使美联储加速放松政策，那么更有可能进一步降息——这一结果将与近几个月提振股市的“软着陆”前景背道而驰。
"市场对软着陆的预期相当完美，" T. Rowe Price美国核心债券策略首席投资组合经理Stephen Bartolini表示。“大部分下跌已经完成，如果我们要从目前的水平推高收益率，那必然是由于预期经济正在陷入衰退。”
美联储周三公布的新预测显示，明年降息的中位数为75个基点，使联邦基金利率降至4.50%至4.75%之间。相比之下，伦敦证券交易集团(LSEG)的数据显示，交易员押注利率将下降150个基点。
技术因素也可能使债券涨势更加难以维持。美国银行全球研究(BofA Global Research)的策略师上周五在一份报告中说，由于担心交易过度，这一迅速举动可能会促使投资者进行一些获利回吐。
一些美联储官员已经开始反驳“经济转向迫在眉睫”的观点。纽约联邦储备银行(New York Fed)行长威廉姆斯(John Williams)上周五说，美联储仍在关注其货币政策是否走在正确的道路上，以继续将通胀率拉回到2%的目标水平。
Typhon Capital management首席执行官James Koutoulas表示，"我们已经看到美联储政策转向带来的宽松货币政策。"他认为，美国公债的进一步上涨可能需要经济增长恐慌，从而引发对安全资产的争夺。“我们预计，在经济进一步大幅走弱之前，利率将略微下调。”
投资者将关注下周公布的经济数据，包括个人消费支出和初请失业金人数，这些数据可能影响美联储对通胀的预期。
软着陆已成为BMO Capital Markets和奥本海默资产管理公司(Oppenheimer Asset Management)等华尔街公司的基本预测。软着陆是指经济增长保持弹性，同时通胀向美联储目标利率水平放缓。两家公司预计标普500指数明年将分别达到5,100点和5,200点，而目前的水平为4719点。
一些投资者认为，收益率将继续下降。Brandywine Global投资组合经理Jack McIntyre表示，本周公债收益率快速下跌，可能得益于看空投资者在被美联储的政策转向打了个措手不及后平仓。
商品期货交易委员会(cftc)的数据显示，本月稍早做空两年期公债的仓位触及纪录高位。
尽管短期内收益率可能会减少部分涨幅，但麦金太尔预计，随着通胀降温，收益率将继续下跌，10年期国债明年年中将稳定在3.5%至3.7%之间。
Laffer Tengler Investments总裁小阿瑟•拉弗(Arthur Laffer Jr.)对政府债券就没那么看好了。他表示，收益率的迅速下滑已经令金融环境松动，可能令美联储明年在不冒通胀反弹风险的情况下降息的难度加大。
拉弗指出，亚特兰大联邦储备银行的GDPNow估计等数据显示，第四季度GDP增长2.6%，比11月中旬高出一个多百分点。
他表示，这次反弹“过度了，市场走势过快”。
